根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》（下稱《公告》），自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。此次政策調(diào)整采用“新老劃斷”原則，對8月8日前已發(fā)行的相關(guān)債券利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。

國債等債券市場發(fā)展初期，為提高投資者認(rèn)購積極性和資金籌集效率，我國對其利息收入實(shí)施增值稅免稅政策，積極支持了債券市場發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，我國債券市場持續(xù)發(fā)展壯大，債券發(fā)行和交易規(guī)模持續(xù)增長，此前出臺(tái)的相關(guān)債券利息收入免征增值稅政策的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，有必要審時(shí)度勢對政策進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。

“此次政策調(diào)整是根據(jù)當(dāng)前債券市場發(fā)展階段出臺(tái)的一項(xiàng)優(yōu)化之舉，可以縮小不同債券之間的稅負(fù)差異，有利于更好發(fā)揮國債收益率曲線的定價(jià)基準(zhǔn)作用，促進(jìn)債券市場和金融市場持續(xù)健康發(fā)展。”北京國家會(huì)計(jì)學(xué)院副院長李旭紅表示。

在國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤看來，從中國債券市場發(fā)展的視角看，年初我國債券市場總規(guī)模達(dá)到183萬億元，繼續(xù)通過免稅優(yōu)惠來培育債券市場的必要性下降，而且對利率債征收增值稅還能夠兼顧投資公平，引導(dǎo)資金流向信用債市場。

“在既要平衡財(cái)政收支壓力，又要推動(dòng)建立現(xiàn)代化稅收制度的大背景下，梳理財(cái)政稅收體系、深化稅收征管制度改革是更大的‘理所應(yīng)當(dāng)’。”宋雪濤認(rèn)為，從財(cái)政稅制改革的視角看，政策正在從細(xì)節(jié)著手梳理當(dāng)前的財(cái)稅體系，將一些“不合時(shí)宜”的稅收優(yōu)惠剔除，提高財(cái)政的收入能力，緩和財(cái)政的收支壓力。據(jù)測算，后續(xù)利息增值稅收入規(guī)模大致在千億元左右。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠介紹，8月8日之后，投資新發(fā)行的國債等債券所獲利息收入需要繳納增值稅，其中金融機(jī)構(gòu)自營適用的稅率為6%，公募基金、理財(cái)、券商資管等廣義基金產(chǎn)品適用的稅率為3%。從大類資產(chǎn)來看，國債、地方債與金融債等債券品種的免稅優(yōu)勢消失后，金融機(jī)構(gòu)投資債券的稅后收益下降，權(quán)益、貸款等資產(chǎn)的吸引力相對提升。但考慮到債券本身還有低風(fēng)險(xiǎn)、低資本占用與高流動(dòng)性等其他優(yōu)勢，整體影響應(yīng)該有限。

國盛證券首席宏觀固收分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，恢復(fù)部分債券增值稅征收是一次性政策，就事件本身來看不影響債券市場趨勢。如果不考慮征稅帶來的預(yù)期變化，那么恢復(fù)增值稅并不影響債市趨勢。

此外，對個(gè)人投資者而言，此次政策調(diào)整基本沒有影響。“債券投資以機(jī)構(gòu)為主，個(gè)人投資債券規(guī)模很小，且個(gè)人投資者取得的利息收入還可適用增值稅小規(guī)模納稅人月收入10萬元以下免征增值稅的政策，不用交增值稅。此次政策調(diào)整，普通個(gè)人投資者不會(huì)受到影響。”李旭紅指出。據(jù)《財(cái)政部　稅務(wù)總局關(guān)于增值稅小規(guī)模納稅人減免增值稅政策的公告》，在2027年12月31日之前，對月銷售額10萬元以下（含本數(shù)）的增值稅小規(guī)模納稅人，免征增值稅。（記者 韋夏怡）