2025年5月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（簡稱《行動(dòng)方案》）。半年來，公募基金行業(yè)正從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)型。隨著公募基金費(fèi)率改革的持續(xù)推進(jìn)，新模式浮動(dòng)管理費(fèi)基金“從無到有”，步入常態(tài)化發(fā)行階段，深化與投資者利益綁定。此外，團(tuán)隊(duì)協(xié)作成為行業(yè)共識，投研能力建設(shè)持續(xù)加碼。

費(fèi)率導(dǎo)向：加強(qiáng)與投資者利益綁定

《行動(dòng)方案》強(qiáng)調(diào)，優(yōu)化基金運(yùn)營模式，建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制。

費(fèi)率改革是重要環(huán)節(jié)。9月5日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》，針對公募基金銷售領(lǐng)域存在的問題，引導(dǎo)市場各方主體由規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。這也標(biāo)志著公募基金費(fèi)率改革進(jìn)入第三階段。

產(chǎn)品端的創(chuàng)新探索同步推進(jìn)。5月23日，首批26只新模式浮動(dòng)管理費(fèi)基金集中獲批，此后陸續(xù)啟動(dòng)發(fā)行。如今首批新模式浮動(dòng)管理費(fèi)基金均運(yùn)行滿3個(gè)月，截至11月5日，上述基金成立以來平均收益超過11%。其中，華商致遠(yuǎn)回報(bào)混合基金、易方達(dá)成長進(jìn)取混合基金、嘉實(shí)成長共贏混合基金、信澳優(yōu)勢行業(yè)混合基金自成立以來收益均在35%以上。

當(dāng)前新模式浮動(dòng)管理費(fèi)基金已實(shí)現(xiàn)常態(tài)化注冊，陣營快速壯大。截至11月6日，目前已成立了45只新模式浮動(dòng)管理費(fèi)基金，發(fā)行總規(guī)模合計(jì)超過530億元。

與此同時(shí)，“基準(zhǔn)為錨”的資產(chǎn)管理核心方向得到進(jìn)一步強(qiáng)化。10月底，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》。上海證券報(bào)記者采訪獲悉，近日業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫、二類庫名錄已經(jīng)下發(fā)。

“業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范化，將從多個(gè)維度重塑行業(yè)生態(tài)，對資本市場、基金管理人資產(chǎn)管理、投資者投資體驗(yàn)等方面大有裨益，為公募基金高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。”南方基金在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范化后，將促使基金的投資風(fēng)格和行為更加穩(wěn)定，有利于提升投資者的持有體驗(yàn)。

投研為本：聚焦平臺化體系建設(shè)

投研能力是基金公司的核心競爭力與立身之本?！缎袆?dòng)方案》提出，強(qiáng)化核心投研能力建設(shè)。建立基金公司投研能力評價(jià)指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司持續(xù)強(qiáng)化人力、系統(tǒng)等資源投入，加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)。

團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)正成為行業(yè)共識，多家基金公司加速推進(jìn)一體化投研體系建設(shè)。具體來看，中歐基金加大推進(jìn)“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研體系升級。其中，投研團(tuán)隊(duì)推行的“五要素選股模型”將選股的邏輯拆解為具體的要素和可量化的標(biāo)準(zhǔn)，讓每一個(gè)環(huán)節(jié)都有清晰的定義和共識，形成內(nèi)部“共同語言”。

天弘基金構(gòu)建了一個(gè)“投研生產(chǎn)流程化，交互決策平臺化，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)智能化”的投研體系。銀華基金則是在投資部門推行“小巨人計(jì)劃”，通過基金經(jīng)理風(fēng)格畫像，明確基金經(jīng)理的優(yōu)勢和長處，強(qiáng)化其投資風(fēng)格的穩(wěn)定性，通過機(jī)制、制度和考核等方式把基金經(jīng)理的風(fēng)格固定下來。

公募基金行業(yè)的投研體系還呈現(xiàn)人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極變化。國泰海通證券近期發(fā)布的研報(bào)顯示，公募主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理的從業(yè)年限和投資年限呈明顯的上升趨勢，同時(shí)其開始投資之前的從業(yè)年限也在增加。這反映了公募基金行業(yè)投資人員和研究人員的整體經(jīng)驗(yàn)均更為豐富，人員的穩(wěn)定性也在提升。

此外，基金公司也在引導(dǎo)基金經(jīng)理長期投資、價(jià)值投資。記者采訪獲悉，部分基金公司已對公司績效考核機(jī)制進(jìn)行改革，加大中長期收益的考核權(quán)重，更關(guān)注投資者的真實(shí)收益。

格局優(yōu)化：大小基金公司百舸爭流

針對行業(yè)發(fā)展格局，《行動(dòng)方案》提出，支持優(yōu)質(zhì)頭部基金公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)資產(chǎn)管理和綜合財(cái)富管理能力雙提升。制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案，支持特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展。

從目前行業(yè)發(fā)展情況來看，頭部效應(yīng)已十分顯著。其中，易方達(dá)基金、華夏基金管理規(guī)模均超過2萬億元，并且規(guī)模仍呈現(xiàn)快速增長趨勢，成為公募基金行業(yè)發(fā)展的“排頭兵”。與此同時(shí)，特色化發(fā)展路徑持續(xù)拓寬。6月以來，多家公募基金子公司獲批，包括銷售子公司、境外子公司、運(yùn)營服務(wù)子公司等，在細(xì)分賽道精耕細(xì)作。

國泰海通證券分析師倪韻婷在研報(bào)中表示，在高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代下，公募基金行業(yè)的發(fā)展格局將進(jìn)一步優(yōu)化。未來頭部基金公司和中小基金公司的發(fā)展方向?qū)⒚黠@分化，頭部基金公司的定位為“大而全”的綜合型基金公司，而中小型基金公司定位則為“小而美”的特色型基金公司。

具體來看：綜合型基金公司在保持自身優(yōu)勢產(chǎn)品線領(lǐng)先地位的同時(shí)，積極布局其他類型產(chǎn)品及創(chuàng)新產(chǎn)品，當(dāng)其他類型產(chǎn)品迎來發(fā)展機(jī)遇時(shí)，利用自身的資源和渠道快速拓展其優(yōu)勢領(lǐng)域，從而打造全方位的領(lǐng)先優(yōu)勢；特色型基金公司應(yīng)結(jié)合公司股東資源或團(tuán)隊(duì)專長等個(gè)性化資源稟賦，以差異化的發(fā)展策略深耕優(yōu)勢領(lǐng)域，通過特色產(chǎn)品線在合適的時(shí)機(jī)突圍。

“《行動(dòng)方案》推動(dòng)公募基金行業(yè)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、客戶服務(wù)到公司治理全面升級。未來三到五年，公募基金行業(yè)將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)、主動(dòng)和被動(dòng)權(quán)益類基金共同發(fā)展的競爭格局。”平安基金對上海證券報(bào)記者表示。