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自2023年中央金融工作會(huì)議提出做好養(yǎng)老金融等“五篇大文章”,到2025年相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)持續(xù)深化,公募基金始終將做好個(gè)人養(yǎng)老金投資管理作為核心戰(zhàn)略。近日,記者就公募基金管理人如何做好個(gè)人養(yǎng)老金投資相關(guān)話(huà)題,專(zhuān)訪了嘉實(shí)養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理唐棠,圍繞投資策略、市場(chǎng)變化、投資者參與等方面進(jìn)行了專(zhuān)業(yè)分享。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的最新一期《個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄》顯示,截至今年上半年,個(gè)人養(yǎng)老金基金已擴(kuò)容至297只產(chǎn)品,其中基金中基金(FOF)產(chǎn)品達(dá)到212只,二季度新增9只。

唐棠表示,F(xiàn)OF是一種投資于其他基金的基金產(chǎn)品,通過(guò)設(shè)置不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的目標(biāo)日期基金適配客戶(hù)需求,分散投資多只不同類(lèi)型的基金來(lái)構(gòu)建投資組合,以實(shí)現(xiàn)“二次分散”的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。值得注意的是,養(yǎng)老目標(biāo)FOF均設(shè)置了不短于1年的封閉運(yùn)作期或最短持有期,通過(guò)設(shè)置持有期幫助投資者“管住手”,避免頻繁申贖等非理性行為,提高獲取長(zhǎng)期收益的概率??傮w來(lái)說(shuō),養(yǎng)老投資像搭積木,關(guān)鍵是讓持有人“拿得穩(wěn)”。

多層次的自上而下框架

唐棠將其投資框架分為三層,通過(guò)自上而下的配置方法,結(jié)合不同層次的投資策略,使得組合有更好的投資穩(wěn)健性,爭(zhēng)取在更長(zhǎng)周期中實(shí)現(xiàn)理想的投資目標(biāo)。

第一層資產(chǎn)配置會(huì)根據(jù)資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定配置權(quán)重,分為長(zhǎng)期和短期配置。在唐棠看來(lái),從長(zhǎng)周期角度而言,貴金屬類(lèi)資產(chǎn)有更好的預(yù)期回報(bào),因此會(huì)更多配置貴金屬類(lèi)資產(chǎn),同時(shí)降低海外權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配比;從短周期維度來(lái)說(shuō),資產(chǎn)回報(bào)率也在實(shí)時(shí)變化,隨著該類(lèi)資產(chǎn)的上漲,預(yù)期回報(bào)率則逐漸下降;一般來(lái)說(shuō),公司會(huì)降低短期資產(chǎn)的權(quán)重。

唐棠認(rèn)為,框架的第二層則是選“人”。A股市場(chǎng)總市值突破100萬(wàn)億元,成交量持續(xù)活躍,市場(chǎng)長(zhǎng)期有效的投資策略較多,包括價(jià)值投資、景氣投資、紅利投資等,公司旗下相關(guān)產(chǎn)品會(huì)根據(jù)不同的策略篩選不同的管理人。最后,框架的最底層是持續(xù)補(bǔ)充策略,例如通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理策略,使得策略組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平相對(duì)較為合理可控。

唐棠進(jìn)一步表示,養(yǎng)老FOF的核心是追求長(zhǎng)期穩(wěn)健增值而非短期收益彈性。在投資決策中,會(huì)優(yōu)先考慮下行風(fēng)險(xiǎn)控制,通過(guò)多元化資產(chǎn)配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整來(lái)平滑波動(dòng)?;陴B(yǎng)老投資的長(zhǎng)期性特征,會(huì)根據(jù)投資者的年齡和退休時(shí)間來(lái)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口。距離退休時(shí)間較長(zhǎng)時(shí),可適當(dāng)提高權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例以獲取長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力;臨近退休時(shí)則逐步降低風(fēng)險(xiǎn)水平,采用更加保守的配置策略。

在風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中,唐棠將逆向思維與情緒管理放在重要位置,當(dāng)市場(chǎng)過(guò)度悲觀時(shí),適度增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置,市場(chǎng)過(guò)度樂(lè)觀時(shí)則保持謹(jǐn)慎。同時(shí)重視與投資者的溝通,幫助他們理解短期波動(dòng)與長(zhǎng)期目標(biāo)的關(guān)系,培養(yǎng)正確的養(yǎng)老投資心態(tài)。

三方面做好持有計(jì)劃

今年以來(lái),F(xiàn)OF基金發(fā)行提速,個(gè)人投資者專(zhuān)屬的FOF養(yǎng)老Y份額也迅速擴(kuò)容。Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至目前,F(xiàn)OF基金總規(guī)模已達(dá)1711億元,較年初增長(zhǎng)近400億元,增幅30%。

“今年FOF基金迎來(lái)快速發(fā)展勢(shì)頭,尤其是Y份額,也出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”唐棠認(rèn)為,這背后可能反映出三個(gè)重要因素:一是政策紅利驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇,個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面推廣,為養(yǎng)老FOF的Y份額提供了專(zhuān)屬賽道,稅收優(yōu)惠政策落地也激發(fā)了居民養(yǎng)老投資的需求。二是債券收益率下行與權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)在今年普遍回暖,個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的接受度有所提升。三是基于對(duì)市場(chǎng)前景與潛在發(fā)展空間的考量,中國(guó)養(yǎng)老投資市場(chǎng)擁有巨大潛力,但也需要注意到投資者教育的持續(xù)性是非常重要的。

對(duì)于持有人參與養(yǎng)老金投資,唐棠建議把握好三方面要素:一是建議充分利用制度優(yōu)勢(shì)來(lái)合理規(guī)劃投資額度,包括稅收優(yōu)惠的最大化,例如每年個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)有1.2萬(wàn)元的繳費(fèi)上限,要充分利用享受當(dāng)期稅前扣除和投資增值的雙重優(yōu)惠。

二是選擇好適合自身的產(chǎn)品。建議年輕的持有人可選擇權(quán)益比例較高的目標(biāo)日期基金,臨近退休者可選擇偏向穩(wěn)健的產(chǎn)品,同時(shí)要注意風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)估,選擇符合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品,避免盲目追求高收益。

三是建議持有人要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念。在市場(chǎng)寬幅震蕩過(guò)程中,持有人可適當(dāng)提高定投節(jié)奏,相反在市場(chǎng)上漲中降低定投節(jié)奏,同時(shí)要避免頻繁操作。個(gè)人養(yǎng)老金的核心是長(zhǎng)期增值,不宜因?yàn)槭袌?chǎng)短期波動(dòng)進(jìn)行頻繁調(diào)整。(記者 王寧)

責(zé)任編輯:莊婷婷

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