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隨著第二批14只科創(chuàng)債ETF集體上市,市場規(guī)模進一步擴大,理財資金正成為這一創(chuàng)新債券品類的主力配置力量。最新數(shù)據(jù)顯示,多家銀行系理財機構(gòu)已大舉入場,通過科創(chuàng)債券ETF實現(xiàn)收益與流動性的平衡。

業(yè)內(nèi)人士表示,流動性管理需求、分散風險訴求及政策導(dǎo)向共同驅(qū)動理財公司加碼布局,推動科創(chuàng)債ETF從“創(chuàng)新起步”邁向“規(guī)模擴容”。與此同時,機構(gòu)也提醒,科創(chuàng)債ETF雖具配置價值,但仍需警惕成分券波動與信用風險。

理財資金布局科創(chuàng)債ETF

科創(chuàng)債ETF市場正迎來發(fā)展的關(guān)鍵階段。隨著第二批14只產(chǎn)品上市,該類ETF總數(shù)已增至24只,標志著這一新興債券品類正加速進入機構(gòu)化配置階段。一個新動向是,在這輪擴容浪潮中,銀行系理財資金扮演著越來越重要的角色。

從最新披露的持有人結(jié)構(gòu)看,理財資金已在多只科創(chuàng)債ETF中占據(jù)重要席位。以興業(yè)中證AAA科創(chuàng)債ETF為例,截至9月17日,其前十大持有人中,銀行及理財機構(gòu)合計持有近八成份額,其中興銀理財旗下8只產(chǎn)品共持有約13.26%。此外,截至9月17日,華泰柏瑞中證AAA科創(chuàng)債ETF的前十大持有人中,除銀行與券商外,招銀理財旗下產(chǎn)品共持有約120萬份,占比約4%,成為理財資金參與科創(chuàng)債ETF投資的又一代表案例。

從市場反應(yīng)看,理財資金的持續(xù)流入正帶動科創(chuàng)債ETF由“創(chuàng)新起步”向“規(guī)模擴容”過渡,市場熱度不斷攀升。分析人士表示,隨著銀行理財對債券ETF投資接受度的提升,這類產(chǎn)品有望成為機構(gòu)參與高等級信用債與科創(chuàng)領(lǐng)域投資的重要載體,并進一步豐富債市服務(wù)實體經(jīng)濟的工具體系。

三重邏輯驅(qū)動配置熱情升溫

理財資金的加速流入并非偶然,而是多重因素疊加的結(jié)果。業(yè)內(nèi)人士認為,當前理財公司積極加碼科創(chuàng)債ETF,既有流動性管理的現(xiàn)實考量,也有風險分散的配置邏輯,更與政策導(dǎo)向的強化密切相關(guān)。

華寶證券研報認為,理財公司增配債券ETF主要出于三方面考量:

一是流動性管理需求增強。債券ETF兼具一級市場申贖與二級市場交易功能,流動性顯著優(yōu)于信用債個券。部分產(chǎn)品還可用于質(zhì)押回購,有助于緩解理財產(chǎn)品的贖回壓力。此外,隨著中國證監(jiān)會擬規(guī)范基金銷售費用、提高短期贖回費率,理財資金或?qū)膫鹘y(tǒng)債基轉(zhuǎn)向交易便利、成本更低的債券ETF。

二是分散風險、獲取Beta收益。通過科創(chuàng)債ETF,理財機構(gòu)可利用指數(shù)化工具以較低成本實現(xiàn)分散投資,有效規(guī)避個券信用風險,同時系統(tǒng)性捕捉科創(chuàng)債板塊的Beta收益。這不僅提升了理財公司在固定收益領(lǐng)域的資產(chǎn)配置效率,也為其豐富產(chǎn)品策略、優(yōu)化組合管理提供了新路徑。

三是順應(yīng)政策導(dǎo)向??苿?chuàng)債契合國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,相關(guān)投資已被納入金融機構(gòu)科技金融服務(wù)評估體系,與監(jiān)管評級、業(yè)務(wù)準入等掛鉤。理財公司借助配置科創(chuàng)債ETF,既能落實“金融支持科技創(chuàng)新”的政策要求,也能把握潛在的政策紅利。

若從投資者角度看,科創(chuàng)債ETF的吸引力同樣凸顯。華泰柏瑞基金在研報中表示,科創(chuàng)債ETF具備風險收益特征清晰、交易便捷、成本較低等優(yōu)勢,能夠服務(wù)多元化投資策略:對于長期投資者而言,高等級科創(chuàng)債的穩(wěn)定收益特征與ETF的低門檻、低費用相匹配,是“長期持有型”理財資金的優(yōu)選品類;對于追求靈活操作的機構(gòu)或個人投資者,科創(chuàng)債ETF在二級市場具備較高交易效率,可作為波段交易或流動性管理的重要工具;在資產(chǎn)配置層面,債券ETF還能與股票ETF、商品ETF等共同構(gòu)建“全天候組合”,提升組合穩(wěn)定性與抗波動能力。

機構(gòu)提醒防范兩類潛在風險

在科創(chuàng)債ETF配置熱度持續(xù)升溫的同時,多家機構(gòu)提示,其雖兼具政策與收益優(yōu)勢,但仍需關(guān)注結(jié)構(gòu)性與市場性風險,保持理性投資心態(tài)。

華寶證券研報認為,須重點關(guān)注兩類風險:一是成分券“搶籌”帶來的波動風險。科創(chuàng)債ETF運作機制透明、申贖高效,易引發(fā)機構(gòu)間的博弈行為。在市場認購階段,部分資金可能提前建倉推高成分券價格,導(dǎo)致利差過度壓縮、估值虛高。一旦市場情緒反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)集中贖回,成分券流動性或迅速枯竭,價格可能出現(xiàn)超調(diào)。二是信用風險的傳導(dǎo)效應(yīng)。科創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營波動性較大,若個別成分券出現(xiàn)信用事件,可能引發(fā)產(chǎn)品凈值下跌,甚至沖擊同類ETF的市場信心。

中信建投證券固定收益首席分析師曾羽在研報中提醒,科創(chuàng)債ETF雖兼具穩(wěn)健收益與政策紅利屬性,但信用、流動性與利率風險均不容忽視。從成分券結(jié)構(gòu)看,中證與上證AAA科創(chuàng)債指數(shù)要求隱含評級AA+及以上,而深證AAA科創(chuàng)債指數(shù)則包含少量AA及AA-債券,信用質(zhì)量差異較大,潛在風險相對偏高。與此同時,科創(chuàng)債ETF在快速建倉期可能推高底層債券價格,造成供需失衡,債市走弱時亦可能出現(xiàn)折價交易。

“隨著政策鼓勵長期資本‘投早、投小、投長期、投硬科技’,未來科創(chuàng)債ETF成分券期限或進一步延長,產(chǎn)品久期上升意味著其利率敏感性也將增強。”一位銀行理財投資經(jīng)理對上海證券報記者表示。

面對潛在風險,機構(gòu)普遍認為應(yīng)強化投研與風險管理能力。華寶證券建議,理財公司應(yīng)通過“長周期資產(chǎn)+高流動性儲備”相結(jié)合的產(chǎn)品設(shè)計,緩釋流動性壓力,并進一步提升投研深度與分散配置能力。同時,加強投資者適當性管理與理性投資教育,培育長期投資理念,才能在市場波動中穩(wěn)健捕捉科創(chuàng)債板塊的中長期價值。

責任編輯:莊婷婷

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